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煤炭开采继续看好限产与旺季的叠加行情超配

2020-11-20 11:27:29

煤炭开采:继续看好限产与旺季的叠加行情 超配低估值品种

行业要闻回顾:(1)9月汇丰PMI指数为50.5,较上月上涨0.3个百分点;(2)1—8月份铁路煤炭发量同比增长0.8%;(3)印尼下调九月动力煤出口指导价;(4)1—8月内蒙古元煤产量同比下滑1.4%(5)兖州煤业转龙湾煤矿投产销售。

国际煤价:动力煤价下跌、焦煤价格涨跌互现。(1)美元指数上行,原油价格涨跌互现。布伦特原油货收于97.01美元/桶,环比下跌1.36%;(2)国际港口动力煤价格下跌,纽卡斯尔动力煤下跌0.35元至65.84美元/吨;(3)澳大利亚优良硬焦煤FOB价格环比下跌0.1美元/吨至110.15美元/吨。

国内煤价:动力煤价格安稳、焦煤价格安稳、无烟煤价格安稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周持平。渤海动力煤价格指数482元/吨,较上周持平;(2)炼焦煤价格安稳,下游旺季需求一般,预计短期内货仍将弱势运行;(3)本周无烟煤价格和喷吹煤价格安稳。

库存:港口库存增加、电厂库存增加。秦皇岛港库存631万吨,环比增加3万吨。电厂库存可用天数比增加1.22天至25.19天。钢厂焦煤库存可用天数16.31天,炼焦煤4港口库存增加16万吨。

投资策略:本周煤炭秆业上涨1.38%,沪深300指数上涨0.49%09月汇丰PMI初值为50.5,较8月升0.3个百分点,显示经济在政策出现松动以后或迎来旺季反弹。而上个月微观面层面刚出现显着下滑月固定资产投资继续放缓、发电量数据同比下滑,显示经济下行压力较大,需求端非常疲弱。但我认为本轮反弹的核心因素逐一政策放松和行业限产供给收缩逐一未变且正在逐步进入实行期,随着消旺季的到来,需求将好转,多重因素叠加有望致煤价企稳反弹:(1)供给侧产能收缩:限产政策在央及地方国企层面已推行,从主要几大煤炭企业8月产量数据看,限产效果较好。9月份以来限产政策在各省全面铺开,预计4季度煤炭产量将下滑,可减少煤炭供给约1亿吨。(2)旺季需求预期好转:期经济下行,宏微观数据均显示需求疲软,但考虑到煤炭消费旺季的来临和煤电年末谈判的因素,求预期可能过于悲观,存在预期差。近期可能因宏微观数据较差,需求疲软,市场可能面临震荡。但于本轮市场反弹的核心因素未变,我们继续看好4季度煤炭股的估值修复行情。建议参与优秀低价的盘蓝筹和国企改革标的,组合配置:陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股分、国投新集。

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