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煤炭石油下跌后更应理智紧盯政策布局长线蹭飞

2021-03-19 13:55:54

煤炭石油:下跌后更应理智 紧盯政策布局长线 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本报告特殊之处:(1)煤炭股牛市所具备的宏观条件分析;(2)国际能源结构及贸易流分析;( )分行业、分地区的投资分析;(4)分地区消费现状及人口流向分析;(5)经济增长离不开投资、离不开煤炭。

2011年,基本面勉强繁荣,煤炭股下跌合情合理。虽然2011年中国煤炭的产量、价格总体继续上涨,但一个即将见顶回落的基本面将决定这一年的煤炭股整体负收益。我们一再提示的中、下游行业压力倒逼上游降价的逻辑,最终于今年4季度出现,价格派参与者开始疯狂做空。

2012年,通胀、货币、GDP将决定煤炭股牛熊。通过分析2000年以来的2轮大牛市,我们发现牛市至少具备以下三个条件:良性的通胀、宽松的货币、增长的GDP。对于2012年,通胀、货币这两个条件满足的概率比较大;环比增长的GDP能否实现,需要的是管理层的智慧和相关的利好政策。

可以生育第二个子女。同时受制运力瓶颈,供需维持弱平衡。经测算,2012年国内煤炭的表观需求可能达到 9.2亿吨,增长4.8%;煤炭产能可能在 亿吨的范围内,同时考虑到1.亿吨的低价进口煤炭冲击,供给略大于需求;不过按当前情况预测,需求主力仍在东部地区,铁路运能增量约7200万吨,因此受制铁路运力供需维持弱平衡。

基本面弱势已定,保持战备状态,期待政策转暖。2012年GDP增速放缓将导致煤炭需求增速降低,国内新增产能释放和低价进口煤的冲击将使得煤炭基本面表现弱势。预计2012年国内煤炭现货均价(秦皇岛5500大卡)为800元/吨,同比下降2.44%;重点合同电煤599元/吨,同比上涨5%;通过分析2005、2008年两轮熊市结束阶段煤炭股的相对表现,我们发现煤炭股在见底之前的恐慌阶段大约会相对弱于大盘5个月时间,而这5个月期间煤炭等上游资源价格都以弱势为主,股票下跌是价格派参与者恐慌性做空所致。目前煤炭股已经弱势近 个月,还有2个月需要观察,建议进入战备状态,期待政策转暖。

首次给予“推荐_A”评级。策略:稳健、长线配臵,激进、短线交易。

当前老周期结束之际,短期向下的风险依旧存在,因此虽年度策略为“推荐_A”评级,但政策信号出现以前还不能全面出击,建议精选个股。由主到次,我们推荐以下五类:(1)业绩增长确定性高,具有估值优势的:国投新集、兰花科创;(2)成长性高,确定性也相对较强:山煤国际、潞安环能;( )低估值龙头:中国神华、中煤能源;(4)远期成长性好,资产注入预期较强:西山煤电、阳泉煤业;(5)业绩弹性较大:兖州煤业、盘江股份。

风险提示:国内外政策措施低于预期导致宏观面恶化。

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